业内人士分析展望全面注册制的机遇和挑战。　主办方供图

“支持民企31条”之后，资本市场也有更多声音。在日前深圳举办的“中国资本市场展望论坛”上，投资机构专家和法律界、会计审计界人士探讨全面注册制改革对于民营企业尤其是科创类赛道的企业带来更多机会，以及对市场服务机构带来的机遇与挑战。

南都湾财社记者注意到，近年来监管部门提出“健全资本市场功能，提高直接融资比例”。2023年2月，全面实行注册制相关制度规则发布，在一定程度降低了企业直接融资的门槛。

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去年我国直接融资比例约35%　整体以间接融资为主

中金公司投资银行事业部董事总经理潘志兵认为，注册制改革可以统筹完善多层次资本市场体系。他特别关注到注册制改革后主板定位，突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业对主板设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离，同时将主板审核注册规则与科创板、创业板对齐。

那么，全面注册制改革对于民营经济尤其是科创类赛道的企业能否带来更多机会?

站在民企立场，欣旺达董事会秘书曾玓分析，2022年我国的直接融资比例大概在35%，整体还是以间接融资为主。他认为，在国家鼓励创新企业创新技术创新的大背景下，如果还是以间接融资为主，银行业会承担较大的风险。如果以直接融资为主的话，众多的市场参与者来投入技术创新、科技创新的领域，那么风险会大大地降低。

“尽管科创企业融资环境持续优化，但目前我国科创企业市值占比仍处于相对低位，市值占比仍待提升，特别是信息技术产业占比与发达国家差距较大。”曾玓认为，全面注册制下，科创企业或迎来“加速跑”，目前市场整体交易结构持续偏向新兴科技产业，科创板能有效满足硬科技企业融资需求。

注册制的很多制度更加便利 有助于直接融资

不过，在业界看来，注册制改革突出以信息披露为核心，强调强化市场约束和法治约束，这意味着对企业的规范运营、信息披露质量的高要求。

同创伟业创始合伙人、董事长郑伟鹤提醒业界，注册制的很多制度更加便利，有助于直接融资。但是它强调以信息披露为核心，更强调风险防控，对企业的信息披露要求将非常高。同时，对董监高的要求也比较高，对关联交易、对同业竞争、对业务财务都有非常高的标准。　　

近年来多起审计失败案例为注册会计师的审计工作带来压力

实际上，全面注册制渐入深水区之后，更受到关注的是市场服务机构面临的挑战之难。按照业界的说法，近年来多起审计失败案例为注册会计师的审计工作带来了很大的压力。

德勤中国内地专业技术主管合伙人俞善敖认为，根据目前的舞弊原由分析，新证券法生效以来，在财务造假案件中，第三方配合上市公司财务造假是最为重要的原因之一。而协助、配合上市公司实施财务造假的“帮凶”正在从关联方向真实客户、供应商和金融机构转变。他认为，第三方配合上市公司财务造假行为存在涉及范围广、危害大、查处追责难等问题。正是这种变化增加了注册会计师识别上市公司收入舞弊的难度，导致大量审计失败。

如何理性看待全面注册制改革带来的机遇与挑战?信达律师事务所主任魏天慧律师抛来建议认为，发行人律师是守护市场公平公正的第一道把关者，在全面注册制的情形下，发行人律师应该持续学习和研究新的法律法规和政策，加强对企业所在行业及其业务的学习与研究，结合发行人的商业实质，提供专业、严谨、个性化的法律规范方案。“比如股东穿透核查等工作，律师其实承担着很大的核查压力。”

南都湾财社记者在论坛看到，按照深圳法律界等专家的共识，全面实行股票发行注册制，是资本市场全面深化改革的重大举措，对于完善资本市场功能、落实创新驱动发展战略、更好服务高质量发展都具有重大意义。　　

采写:南都·湾财社记者　卢亮

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